黄金时间·一周金市回顾：风险偏好改善周线两连跌 非农数据能否助力金价企稳

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文章来源：新华财经

新华财经北京6月30日电 上周（6月23日至27日当周）国际金价震荡回落。当周现货黄金开盘3385.71美元/盎司，最高触及3398.02美元/盎司，最低3255.84美元/盎司，报收3274.46美元/盎司，当周下跌94.06美元或2.79%，周K线连续第二周收跌。

以伊停火后风险溢价消退，贸易相关积极消息提振风险偏好，双双削弱黄金作为避险资产的吸引力。鲍威尔重申“不着急降息”的讲话亦打压黄金。

展望新的一周，随着美国所谓“对等关税”90天暂停期的截止日期临近，市场焦点再度转向特朗普的贸易政策。另外，投资者将密切关注美国的PMI数据以及6月的非农就业报告。

地缘溢价消退、美联储仍“不急于降息” 金价遭遇抛售

在美国与卡塔尔斡旋下，伊朗与以色列达成停火协议，结束了持续12天的激烈冲突，双方停火协议于北京时间24日正午后正式生效。这一消息也使得市场因地缘局势紧张带来的避险情绪大幅降温，风险溢价消退，黄金市场出现获利了结。

与此同时，上周二、三，美联储主席鲍威尔出席国会参众两院的半年度货币政策听证会时，重申在经济数据未明朗前不会贸然降息，强调当前政策依旧“依赖数据”，尚未决定是否在7月降息。他同时指出，当前维持利率不变的原因之一正是关税带来的不确定性，再加上经济基本面仍稳健，尚无紧迫的降息必要。

鲍威尔的此番表态，再度给市场的短期降息预期带来冲击。尽管周内其他几位美联储官员释放了比鲍威尔更为鸽派的信号，但美联储内部对于降息时间和幅度的分歧，并没有给金价带来走高的动力。

不过，考虑到鲍威尔还提到“6月至8月的数据将至关重要”，尤其需观察加征关税对通胀的实际影响。上周公布的多项美国重要经济数据反映出美国经济疲软的迹象，一定程度缓和金价的抛压。

上周初公布的第一季度实际GDP按年率计算终值下修至-0.5%，标志着三年来首次经济萎缩。个人消费终值大幅下调至仅增长0.5%，为疫情以来最弱表现。同时，美国5月核心PCE物价指数年率略超预期，达到2.7%，创2025年2月以来新高，但个人支出环比下降0.1%，为年初以来最大降幅。数据表明特朗普政策的不确定性给经济增长带来压力。

数据公布后，利率期货交易员增加了美联储将在 2025年降息75 个基点的押注，并认为美联储最有可能从9月开始降息。

贸易局势出现积极迹象，未来仍是市场关注焦点

上周黄金市场面临的另一层抛售来自于贸易局势的积极信号。

美国白宫上周四表示，特朗普可能延长对全球多数国家商品恢复征收高额关税的最后期限。白宫新闻秘书莱维特向记者表示，特朗普设定的7月8日和9日恢复关税期限“并不重要”，“可能会延长，但这需要总统做出决定”。

27日，商务部新闻发言人就中美伦敦框架有关情况答记者问时表示，伦敦会谈后，中美双方团队保持着密切沟通。近日，经批准，双方进一步确认了框架细节。中方将依法审批符合条件的管制物项出口申请。美方将相应取消对华采取的一系列限制性措施。期望美方与中方相向而行，按照两国元首6月5日通话重要共识和要求，进一步发挥好中美经贸磋商机制作用，不断增进共识、减少误解、加强合作，共同推动中美经贸关系健康、稳定、可持续发展。

虽然当地时间27日午后美国总统特朗普在社交媒体上宣布，由于加拿大推出针对美国科技企业的数字服务税，美国决定立即停止所有与加拿大的贸易谈判。但这一消息所产生的直接影响尚不明确，因此，黄金市场对此反应并不强烈。

整体来看，随着地缘紧张局势的缓和，黄金市场焦点将转向特朗普政府的贸易政策。

持仓出现获利了结，但ETF仍连续加仓

虽然风险偏好回升强化了黄金的短期获利了结，但市场对贵金属的长期配置需求似乎并未受到影响。

短期持仓来看，高频数据显示，截至6月20日当周，芝加哥商业交易所（CME）黄金未平仓合约当周减少185手，至439922手。而根据美国商品期货交易委员会（CFTC）数据，截至6月24日当周，COMEX黄金投机者将净多头头寸减少了6142手，至130484手。

但从ETF和黄金长期需求角度来看，在截至6月27日当周，全球最大黄金ETF——SPDR GOLD TRUST的黄金持仓量增加4.58吨，总持仓升至954.82吨，为连续第六周增加。且国际货币金融机构官方论坛调查显示，全球各大央行数万亿美元储备资产的管理者们正考虑将资金从美元转向黄金、欧元以及人民币。

技术上，金价连续四日收于30日均线下方，显示回撤或将延续。上方阻力关注3320-3340美元/盎司，关键阻力3350美元/盎司，突破或扭转短期颓势。下方支撑关注3260美元/盎司左右，该位置也是今年以来的上升趋势线，若破位预示着金价或将再度测试3250-3220美元/盎司区域支撑。跌破这一区间，金价或将测试关键支撑3100-3080美元/盎司区域。

国内方面，沪金主连（AU2510）测试了关键的760元/克支撑后反弹，阻力关注778-788元/克区域，关键阻力790-802元/克；支撑关注760-750元/克，关键支撑731-717元/克区域。

沪银主连（AG2508）合约阻力9000-9100元/千克，关键阻力9200-9320元/千克；支撑8650-8550元/千克区域，关键支撑8350元/千克。

（作者：李跃锋，北京黄金经济发展研究中心研究员）

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